Иллюзионисты в мире финансов: структурированные продукты. Арсагера книга


УК «Арсагера» Литература по теме инвестиции ценные бумаги фондовый рынок

Уровень сложности:

Здесь Вы найдете список литературы, по теме инвестиции, сбережения, ценные бумаги, фондовый рынок.

 

  • Бенджамин Грэхем, «Разумный инвестор»
  • Питер Линч, Джон Ротчайлд, «Переиграть Уолл-стрит»
  • Джон С. Богл «Руководство разумного инвестора. Единственный надежный способ инвестировать на рынке ценных бумаг»
  • Макс Исаакман «Как инвестировать в индексы»
  • Филип А. Фишер «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы»
  • Никки Росс, «Секреты выдающихся инвесторов. Советы от Баффета, Грэхема, Фишера, Прайса и Темплтона, как разбогатеть на финансовом рынке»
  • Роберт Г. Хагстрем, «Путь Уоррена Баффета. Стратегии инвестиций величайшего в мире инвестора»
  • Питер Линч, «Метод Питера Линча. Стратегия и тактика индивидуального инвестора»
  • К.Л. Макконнелл, С.Л. Брю, «Экономикс»
  • Том Коупленд, Тим Коллер, Джек Муррин, «Стоимость компаний. Оценка & управление»
  • Уоррен Баффет, «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями»
  • Мортон Дэвис, «Успех требует риска, или Как заработать миллиард...»
  • Стэнли Томас, Данко Уильям, «Ваш сосед - миллионер»
  • Роберт Т. Кийосаки, Шэрон Л. Лектер, «Руководство богатого папы по инвестированию»
  • Уильям Беренстайн «Манифест инвестора»
×
Если Вам понравились наши материалы, Вы можете подписаться на еженедельные обновления!
×

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных.

Зарегистрироваться ×

Спасибо!

×

Благодарим Вас!

Ваша рецензия отправлена на рассмотрение.

По результатам рассмотрения будет принято решение о публикации материала на сайте компании.

Если у Вас возникнут дополнительные вопросы, Вы можете воспользоватся формой обратной связи.

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных

arsagera.ru

УК «Арсагера» Мы не работаем с Клиентом, если он...

...не знает основ инвестирования и не разделяет наш подход.

Это жесткое заявление кому-то может показаться не клиенто-ориентированным. Но на самом деле - это честная и открытая позиция Компании, которая направлена, в первую очередь, на то, чтобы защитить интересы Клиента.

Службы маркетинга многих инвестиционных компаний не стремятся ознакомить клиента со своими подходами и технологиями, полагая, что это может утомить потенциального Клиента. В то же время, недостаточное понимание идеологии инвестирования и того, как действует Компания, управляя активами Клиента, может приводить к существенным «транзакционным издержкам», которые в конечном итоге выразятся в потерях - как для Компании, так и для Клиента.

Мы пришли к выводу - для успешного сотрудничества Компании и Клиенту необходимо стать единомышленниками и партнерами. В рамках этого партнерства Клиент вкладывает свои средства, а Компания - свои знания, опыт и ежедневный труд.

В ходе многолетнего опыта инвестиций мы смогли сформулировать определенные принципы (постулаты), которые впоследствии реализовались в подходах и методиках работы. Мы не делаем из них секрета и «ноу-хау». Более того, мы полагаем - если другие участники рынка будут придерживаться этих принципов - это будет благо для всех.

Мы считаем, что наш Клиент-Партнер имеет право знать, как действует Компания, управляя его активами. Это показывает в чем, на самом деле, состоит работа управляющего и помогает исключить заблуждения и неоправданные ожидания. Сколько часов тратит человек на выбор и приобретение автомобиля? Изучение материала этого раздела потребует не больше времени. Однако, покупая автомобиль, Вы уменьшаете свое благосостояние, а инвестируя - стремитесь его увеличивать. Логично, что второе должно быть для Вас намного важнее первого.

На следующей странице описаны методические рекомендации по изучению основ инвестирования.

arsagera.ru

гении маркетинга! осторожно форекс, forex, опасность, антифорекс

Уровень сложности:

Какие опасности подстерегают желающих заработать на форексе? Можно ли там вообще заработать? Как работают дилинговые центры, а также откуда берутся средства на столь активные рекламные мероприятия читайте в данном материале.

Бывалый инвестор: «Если спекуляции на фондовом рынке сравнить с легкими наркотиками, то Forex – это финансовый героин.»

Часто форекс-клубы размещают свою рекламу в виде вакансий наподобие «Работа на финансовых рынках! Бесплатное обучение! Трудоустройство! Приглашаем управляющих! Даем средства в управление! Заработай своим умом! Доход от 1000 долл.». Желающих «заработать своим умом» на валютных спекуляциях у нас хватает. Это водопроводчиков и электриков у нас мало, а гениальных трейдеров «завались».

Стратегия втягивания человека выглядит примерно так: вначале бесплатное обучение – наживка заброшена. Дальше – обучение за деньги (якобы там самые ценные знания, которые помогают зарабатывать). Затем практика на демо-счете, где все «почему-то» показывают блестящий результат. Обещали трудоустройство? Мы свои обещания выполняем, но докажите свой профессионализм!

Некоторые создают «систему», которая примерно раз в неделю или реже «дает сигнал», и они «встают» на всю сумму, например, против доллара. Им повезло – они в шоколаде. Приходят довольные к администрации дилингового центра (ДЦ) и говорят: «Вот мы все талантливо просчитали – заработали бешеные деньги». Им действительно в этот момент кажется, что они все просчитали. Но в администрации форекс-клуба сидят не дураки. Они говорят: «Да, Вы супер-управляющий, но нам надо убедиться в том, что это не просто везение, а именно Ваш профессионализм». И ставят условие заработать, например, тридцать процентов, совершая ежедневно не менее 20 сделок по нескольким валютам суммой не менее…, короче, работая всей суммой. Когда наш гений-управляющий пытается что-то заработать, выполняя все эти условия, у него почему-то перестает получаться.

Почему? Поясним на примере:

В казино тоже можно поставить миллион «на красное» и, с относительно высокой вероятностью, удвоить сумму. Именно поэтому казино устанавливает ограничение на максимальную ставку. Допустим, в казино перед Вами поставили задачу удвоить миллион долларов на рулетке, при том что максимальная ставка будет 100 долларов. Ваш результат будет вполне предсказуем. Из 10 000 ставок 18/37 будут выигрышными, а 19/37 будут проигрышными. В конечном итоге Вы проиграете 1/37 своей суммы или примерно 27 000 от 1 миллиона долларов.

ВНИМАНИЕ! Казино, вводя лимит на максимальную ставку, жертвует возможностью выиграть Ваш миллион ради 27 тысяч. Казино вообще не хочет играть! Как и сам ДЦ никогда не занимается операциями на форексе, но охотно этому учит других. Казино вполне устраивает 1/37. Главное, чтобы было как можно больше ставок. Не очень больших, чтобы исключить случайные большие выигрыши. И не очень маленьких, чтобы игроки не замучили крупье, проигрывая свои деньги. Все это приводит к тому, что начинает работать закон больших чисел (принципы теории вероятностей), и это становится бизнесом, где казино получает 1/37 (2,7%) с оборота.

На форексе при таком количестве ставок сделок от миллиона, скорее всего, не останется ничего. Потому что с точки зрения теории вероятности казино ведут свой бизнес гораздо прозрачнее и честнее, чем ДЦ. Отрицательное математическое ожидание рынка валют и небольшие на первый взгляд комиссии ДЦ многократно усиливаются огромными «плечами», делая вероятность проигрыша выше, чем на рулетке. Вы уверены, что в дополнение к этому ваш ДЦ не «передергивает карты»? В результате выиграть становится практически невозможно, о чем свидетельствует статистика самих форекс-клубов.

Естественно, после того как наш «гений-управляющий» помается со всеми этими требованиями и большим числом сделок, его посетит «гениальная» (как обычно) мысль: «У меня же хорошо все получалось без этих дурацких требований к числу сделок. Я могу зарабатывать и без них. Займу-ка я денег у друзей, быстренько заработаю, рассчитаюсь с долгами и буду работать на себя, а не на дядю из форекс-клуба. Еще лучше убедить друзей дать мне денег в управление. Для них-то главное выигрыш. Они-то точно не установят таких требований». В этот момент администрация клуба может пить шампанское! Она выполнила свою задачу! Клиент где-то раздобыл и добровольно принес им деньги! Все танцуют! Забрать эти деньги – дело техники.

Просто теперь клиент свой проигрыш растянет во времени. Администрация форекс-клуба своими условиями просто «сжала» этот период до месяца, а заодно и наглядно продемонстрировала невозможность выигрыша в казино на форексе. Для казино ДЦ не очень важно, сделаете Вы 10 000 ставок за ночь или будете делать по одной в день. Даже лучше, если клиент будет проигрывать деньги медленно. Потому что когда медленно – незаметно, успевает сформироваться игровая зависимость. Да и неизбежность проигрыша становится не столь очевидной. Ситуация усугубляется, если человеку поначалу везет! Все как в казино.

В этом смысле особенно умиляет трогательная «забота» некоторых продвинутых форекс-клубов о своих клиентах, когда клиенту рекомендуют следовать правилам, защищающим капитал от проигрыша. Например: «не ставить сразу все «на красное» против доллара, установить «стоп лоссы», «тейк профиты», и прочая «лабуда», которая выдается за риск-менеджмент и умение профессионально зарабатывать на рынке».

Очень не любят форекс-клубы переносить позиции на следующий день и очень не любят они клиентов, которые приходят и ставят сразу миллион «на красное» против доллара. А вдруг он выиграет и сразу потребует выплатить выигрыш? А вдруг у «черта», который принес миллион, есть «неформальные» рычаги воздействия на ДЦ, и это создаст проблемы для бизнеса? А вдруг придется резко сворачивать бизнес и «делать ноги»? Реальный рынок форекс создавался для обмена валютой между финансовыми институтами (в основном между центральными и коммерческими банками). Сейчас один контракт с реальной поставкой валюты стоит несколько миллионов долларов, поэтому сделки клиентов обычно никто из ДЦ не перекрывает на реальном рынке – всё стараются сделать в рамках своей «кухни», то есть прямых конвертаций небольших сумм не происходит. 

Отсюда обучение риск-менеджменту: делать сделки часто, понемногу, следовать тренду и, если что, «защищать» капитал, закрывая позицию. Ну что, гениальные супер-трейдеры, узнали себя и свои ДЦ? В рекламе заявляется одно, а это незаметно перерождается в другое:

Заявляется в рекламе Получается на практике
  • Работай на финансовых рынках
  • Зарабатывай своим умом
  • Даем деньги в управление
  • Становись управляющим
  • Бесплатное обучение
  • Трудоустройство
  • Игровая зависимость
  • Искаженное представление о природе инвестиций
  • Люди отдают ДЦ свои деньги и деньги друзей
  • Люди выпадают из созидательной деятельности на благо самих себя и общества в целом, а вместо этого с утра до ночи «пялят» свои красные глаза в монитор и едят валидол, превращаясь в бездельников

Человек даже не замечает, как деградирует.

Что заставляет верить Форексу?

Хочется рассказать еще об одном «гениальном» изобретении форексных контор.

Нас всегда поражало, что в комментариях к нашим материалам (да и в реальной жизни это встречается сплошь и рядом) появляются люди, которые абсолютно искренне, «с пеной у рта» доказывают, что на форексе можно зарабатывать. Они ссылаются на свой длительный успешный опыт и даже готовы приводить документальные подтверждения.

Да, хороший мошенник может имитировать искреннюю убежденность, но хороших мошенников мало, а людей, убежденных в том, что на форексе можно заработать, слишком много. Надо помнить о постулате НЛП, который предполагает, что людьми движет позитивное намерение и не может быть столько людей, которые стремятся обмануть других. Большинство людей не такие уж и плохие.

С другой стороны, один из постулатов «теории продаж» говорит: лучший продавец тот, кто сам верит в качество продукта, который он продает.

И, наконец, вспомним о том, что каждая форексная лавка имеет программу «приведи друзей и заработай». Таким образом, «форексники» смекнули, что надо находить талантливых, энергичных и убедительных ребят, которые будут искренне и «зажигательно» доказывать, что на форексе можно заработать. Как эти «кухни» умеют «рисовать» результаты, мы уже рассказывали. Только здесь все наоборот. Они «рисуют» им не убытки, а прибыль.

По сути это зарплата сэйлз-менеджеров, только она выплачивается через торговый счет. Надо только следить, чтобы продавец не подтянул на свой счет крупную сумму. Хотя даже это не проблема. В этой ситуации можно пожертвовать «продавцом». Свою задачу он выполнил – деньги привлек. Так и выходит, что человек несколько лет выигрывает, потом набирается храбрости, берет в долг крупную сумму и «неожиданно» все проигрывает.

Мы как-то познакомились с интересным человеком: толковый паренек, увлечен инвестированием, но не понимает фундаментальной разницы между форексом и фондовым рынком. Он искренне переживает за клиентов, которых «подтянул» как посредник в очередную «форексную кухню», пытается им помочь, «научить» правильно торговать. Он просто не может представить, что его, как  марионетку, умело дергают за нужные ниточки.

Специфика «форексной кухни» позволяет запустить такой процесс гораздо эффективнее, чем на фондовом рынке, где все гораздо более зарегулировано и защищено технологиями биржи. Особенно если не баловаться «плечами» и «шортами».

Все это возможно благодаря феноменальной свободе, которую имеют форексные лавки. Несмотря на то, что с 2016 года Банк России лицензирует эту деятельность, в Интернете орудуют многочисленные офшорные «кухни», которые никто не контролирует. Они могут свободно рекламировать любой бред про фантастические заработки и обещать любую доходность на Forex. По уровню информационного беспредела они вплотную приблизились к МММ 1990-х годов. Даже главные каналы не гнушаются рекламировать Forex. До каких пор это будет продолжаться? Видимо, пока это не выльется в социальные потрясения.

Мы не устаем предостерегать наших читателей от всевозможных спекуляций и уж тем более от игрищ на форексе. Но для того, чтобы хоть как-то уберечь людей с нездоровой тягой к этому рынку от злоупотреблений мошенников, достаточно сделать простые вещи:

  1. Сейчас большинство «кухонь» оформлено как тотализаторы, букмекеры или вообще как оффшорные лавки. Надо разрешить эту деятельность на территории России только банкам, имеющим лицензию ЦБ – их достаточно легко контролировать.
  2. Ограничить размер «плеча» при валютно-обменных операциях для неквалифицированных инвесторов (обычных людей) на уровне фондового рынка – не более 1:3. Большее «плечо» разрешить только для квалифицированных инвесторов.

arsagera.ru

УК «Арсагера» Организационная структура компании

ОРГАНЫ УПРАВЛЕНИЯ ПАО «УК «АРСАГЕРА»

 

СТРУКТУРНЫЕ ПОДРАЗДЕЛЕНИЯ ПАО «УК «АРСАГЕРА»

Общее собрание акционеров

Общее собрание акционеров ПАО «УК «Арсагера» является высшим органом управления обществом.

Общие положение об общем собрании акционеров, компетенция общего собрания акционеровСтруктура акционеров ПАО «УК «Арсагера»

ПАО «УК «Арсагера» является открытой и публичной управляющей компанией, в настоящее время количество акционеров превысило 1 000.

Совет директоров

Совет директоров - коллегиальный орган управления ПАО «УК «Арсагера», избираемый акционерами общества. Каждый Член Совета директоров с момента избрания действует не только в интересах лица, его избравшего, но прежде всего в интересах всего ПАО «УК «Арсагера» и всех его акционеров.

В своей деятельности Члены Совета директоров обязательно руководствуются законодательством,  Уставом,  Положением о Совете директоров и иными внутренними документами ПАО «УК «Арсагера».

Совет директоров ПАО «УК «Арсагера» состоит из 7 членов. Члены Совета директоров избираются ежегодно, на годовом общем собрании акционеров Общества.

Члены Совета директоров принимают решения по наиболее важным вопросам деятельности ПАО «УК «Арсагера» в строгом соответствии со своей компетенцией, установленной Уставом и Положением о Совете директоров.

Вознаграждение члена Совета директоров Общества состоит из фиксированной части (компенсации расходов членов Совета директоров) и части, зависящей от результатов деятельности Общества в отчетном году (переменная часть). Размер переменной части составляет не более 3,5 % чистой прибыли по итогам года.

Правление

Правление - коллегиальный исполнительный орган ПАО «УК «Арсагера», осуществляющий текущее руководство деятельностью Общества.

Правление состоит из 3 членов. Каждый из членов Правления курирует свою отрасль в деятельности Компании и возглавляет соответствующую Дирекцию. Общее руководство деятельностью компании по всем направлениям деятельности, в рамках своей компетенции осуществляет Председатель Правления.Компетенция Правления и Председателя Правления описана в Уставе и Положении о Правлении.

Дирекция по привлечению капитала и продвижению

Директор по привлечению капитала и продвижению - Член Правления, Заместитель Председателя Правления  Астапов Алексей Юрьевич.Цель Дирекции - выполнение задач бизнес-плана ПАО «УК «Арсагера» по привлечению средств под управление компании.Задачи Дирекции - продвижение продуктов компании, увеличение средств под управлением компании.

Управление операционного обслуживания

Управление операционного обслуживания осуществляет текущее обслуживание частных и институциональных инвесторов - клиентов ПАО «УК «Арсагера» самостоятельно принявших решение о приобретении продуктов компании, либо направленных в Управление операционного обслуживания специалистами Управления инвестиционного консалтинга. В функции Управления входит заключение договоров о сотрудничестве с партнерами компании, договоров доверительного управления, принятие заявок на приобретение, обмен и погашение паев фондов, документооборот с клиентами компании и другие технические функции, связанные с продажей продуктов компании и постпродажным обслуживанием.

Управление инвестиционного консалтинга

Сотрудники Управления инвестиционного консалтинга проводят переговоры с институциональными  и частными  потенциальными инвесторами и осуществляют презентации продуктов компании. Задача сотрудников Управления помочь потенциальным инвесторам принять решение о сотрудничестве с компанией. В дальнейшем работа с инвестором осуществляется Управлением операционного обслуживания.

Управление информации и продвижения

Управление информации и продвижения осуществляет маркетинговую и информационную поддержку деятельности компании. В задачи Управления входит производство и распространение имиджевой рекламы ПАО «УК «Арсагера», подготовка и распространение пресс-релизов о компании и продуктах компании, рекламы самих продуктов компании, в том числе в СМИ и путем изготовления и распространения буклетов, а также иной печатной продукции.

Дирекция по инвестициям

Директор по инвестициям  - Член правления, Председатель Правления  - Соловьев Василий Евгеньевич.Цель Дирекции - выполнение задач бизнес-плана ПАО «УК «Арсагера» по качественному управлению активами, входящими в собственный портфель компании, фонды, находящиеся под управлением компании, а также переданными в доверительное управление компании средствами индивидуальных клиентов.Задачи Дирекции - выбор, приобретение и поддержание в портфелях наиболее потенциально доходных активов из имеющихся на рынке недвижимости и ценных бумаг в соответствии с ограничениями, установленными в  инвестиционных декларациях по клиентским (в том числе ПИФ) и собственному портфелю компании.

Аналитическое управление

Аналитическое управление осуществляет анализ обращающихся на рынках акций и облигаций инструментов, а также объектов недвижимости с целью выявления наиболее потенциально доходных активов (построение хит-парадов). В задачи Аналитического управления входит подготовка и проведение Инвестиционного комитета  - постоянно действующего органа при Правлении. Аналитическое управление разрабатывает и представляет на утверждение Правлению методики, описывающие процедуры выявления наиболее потенциально доходных активов.

Управление инвестиций

Управление Инвестиций осуществляет деятельность по приобретению и продаже активов (недвижимость, акции, облигации) в соответствии с требованиями инвестиционных деклараций (в том числе ПИФ) и на основании хит-парадов и системы ранжирования активов, применяемых в компании. В задачи Управления инвестиций входит совершение сделок с ценными бумагами на биржевом (ММВБ, РТС) и внебиржевом рынке, on-line контроль ограничений, установленный инвестиционными декларациями, приобретение и продажа прав по договорам долевого участия в строительстве.

Структура Управления инвестиций

Отдел прямых инвестиций осуществляет описанные выше функции на рынке недвижимости. Сотрудники отдела проводят переговоры с представителями строительных компаний, согласовывают условия приобретения квартир, собирают необходимые от застройщиков документы, организуют оплату и приемку и переоценку квартир, урегулируют вопросы с ТСЖ, паспортной службой.

Отдел портфельных инвестиций  осуществляет деятельность на рынке ценных бумаг, совершая сделки с акциями и облигациями в интересах собственного портфеля ПАО «УК «Арсагера», имущества ПИФ и индивидуальных клиентов ДУ.

Дирекция по корпоративным отношениям

Директор по корпоративным отношениям - Член Правления, Заместитель Председателя Правления Чистилин Евгений Андреевич.Корпоративный секретарь   - Долотовская Марина Михайловна.Цель Дирекции по корпоративным отношениям - содействие всем подразделениям компании в выполнение задач, поставленных бизнес-планом, поддержание корпоративного управления в компании на высоком уровне, в соответствии с принципами открытости, публичности и законности.В задачи Дирекции входит юридическая поддержка проектов компании, бухгалтерский и внутренний учет операций, техническое оснащение всех подразделений и обеспечение мероприятий компании, мониторинг, внутренний контроль и риск-менеджмент работы основных подразделений в компании.

Юридическое управление

Юридическое управление ПАО «УК «Арсагера» осуществляет деятельность по правовому сопровождению работы компании по всем направлениям деятельности. В задачи Юридического управления входит защита компании и ее клиентов в судах, взаимодействие с государственными органами, в том числе Службой Банка России по финансовым рынкам и ФРС, подготовка и согласование  документов компании  - договоров, правил, писем, консультирование клиентов и сотрудников компании.

Бухгалтерия

Бухгалтерия осуществляет деятельность по формирование полной и достоверной информации о деятельности компании и ее имущественном положении, необходимой внутренним пользователям бухгалтерской отчетности - Правлению, СД и акционерам, а также внешним - инвесторам, кредиторам и другим пользователям бухгалтерской отчетности. В задачи бухгалтерии входит регулярное и достоверное отражение всех хозяйственных операций компании в бухгалтерском и налоговом учете на основании правильно  оформленных первичных документов, а также  взаимодействие с Ревизором и Аудитором компании, Федеральной налоговой службой. Бухгалтерия участвует в согласовании заключаемых компанией договоров. Главный бухгалтер обеспечивает формирование учетной политики, контроль за движением имущества и выполнением обязательств, в том числе по уплате налогов, своевременное представление полной и достоверной финансовой отчетности.

Управление IT

Управление IT занимается вопросами электронно-технического сопровождения  деятельности компании. В задачи Управления входит обеспечение бизнес-процессов компании адаптированным под задачи компании программным обеспечением, путем собственных изысканий и разработок на базе существующих открытых кодов, а также путем приобретения и наладки существующего программного обеспечения сторонних производителей. Помимо этого, Управление осуществляет техническое обеспечение подразделений компании компьютерной и офисной техникой, поддерживает работу локальной сети, отвечает за качественное получение услуг связи и возможность работы в сети Интернет, контролирует вопросы информационной безопасности компании.

Управление внутреннего контроля, мониторинга и риск-менеджмента (УВКМиРМ)

Управление внутреннего контроля, мониторинга и риск-менеджмента ПАО «УК «Арсагера» осуществляет следующие виды деятельности:

  • деятельность по ведению в компании обязательной по законодательству процедуры  - внутреннего контроля. В задачи внутреннего контроля входит совершение обязательных, предусмотренных нормативными актами процедур, направленных на недопущение нарушений прав пайщиков и клиентов по доверительному управлению в результате операций с активами. В частности, Управление участвует в разработке внутренних документов компании, отвечает за соответствие рекламы требованиям законодательства и за обязательное раскрытие информации, связанной с деятельностью компании, осуществляет взаимодействие с сотрудниками Банка России.
  • деятельность в рамках системы управления рисками. В том числе,  ранжирование активов (акций, облигаций, недвижимости) на однородные по степени риска группы, контроль соответствия текущей структуры портфелей инвестиционным декларациям клиентов по доверительному управлению и правилам фондов.
  • деятельность по подготовке отчетности Правления перед Советом директоров.
  • деятельность, связанная с организацией обратных связей, необходимых для устранения ошибок в работе компании. В частности, оценка результатов управления клиентскими портфелями и фондами путем сравнения с соответствующими индивидуальными рыночными индексами (бенчмарками), а также оценка деятельности по привлечению капитала. 
Управление внутреннего учета

Управление внутреннего учета (Бэк-офис) осуществляет деятельность по учету имущества, переданного ПАО «УК «Арсагера» в доверительное управление, хранение первичных документов, связанных с доверительным управлением ценными бумагами и паевыми инвестиционныим фондами, а также операциями с собственным портфелем. В задачи Управления входит расчет и раскрытие информации о стоимости чистых активов, инвестиционных паев и других показателей паевых инвестиционных фондов, своевременная переоценка активов, находящихся в управлении, документооборот с элементами инфраструктуры: брокером, специализированным депозитарием, лицом, осуществляющим ведение реестров фондов и другими. Управление также занимается подготовкой клиентской отчетности по доверительному управлению, а также отчетности перед Службой Банка России по финансовым рынкам по лицензионным видам деятельности.

staff.arsagera.ru

УК «Арсагера» УК Арсагера Исследование корпоративного управления в России

Уровень сложности:

Итоги нашего последнего исследования качества корпоративного управления в России.

В классическом виде корпоративное управление — это система представления интересов акционеров и менеджмента в управлении акционерным обществом. 

В более широком смысле под корпоративным управлением понимают систему взаимоотношений между менеджерами компании, ее владельцами (акционерами и/или инвесторами) и другими заинтересованными сторонами (поставщиками, клиентами, персоналом, кредиторами, общественными институтами, властными структурами). Задача этой системы - обеспечить эффективность компании, способствовать росту ее капитализации, удешевлению стоимости капитала, повышению ликвидности путем гармонизации интересов участников вышеуказанных групп. Данное понятие включает в себя такой важный момент, как, например, установление справедливых отношений между крупными и миноритарными акционерами, менеджментом и персоналом корпораций.

Управляющая компания «Арсагера» рассматривает некачественное корпоративное управление (далее КУ) как одно из важнейших препятствий для увеличения акционерной стоимости эмитента. Понимая влияние уровня КУ на курсовую стоимость акций и опираясь на имеющийся мировой опыт, специалисты компании разработали методику исследования уровня корпоративного управления эмитентов.

С помощью данной методики аналитик достаточно технологично сможет сопоставить уровни КУ множества эмитентов между собой при помощи составления специального досье на каждого эмитента. При этом возможно оценить как текущее состояние КУ компании, так и с помощью прогноза изменения отдельных параметров попытаться оценить  вектор изменения уровня КУ в будущем. Такой подход позволяет детально оценить сильные и слабые места любой компании в системе КУ. Также весьма полезным для аналитика будет являться интегральная оценка уровня КУ отдельных отраслей экономики.

Сама методика представляет собой бальную оценку компании по нескольким десяткам критериев разной степени значимости. Итоговая сумма баллов говорит об общем уровне КУ в компании. В дальнейшем бальная оценка преобразовывается в специальную премию за риск некачественного КУ, которая является составной частью вычисления ставки дисконтирования. Таким образом, уровень КУ в рамках нашего инвестиционного подхода оказывает прямое влияние на будущие цены акций и, как следствие, на потенциальную доходность от владения бизнесом.

В результате применения данной методики на практике мы получаем информацию о качестве корпоративного управления в большинстве компаний, акции которых обращаются на организованном рынке ценных бумаг. Данная информация систематизирована в виде единой таблицы.

В 2015-2018 годах изменения в методологию оценки не вносились.

Отметим наиболее существенные изменения, внесенные в методику ранее - в 2014 году. 

Ключевым изменением стало толкование качества работы "независимых директоров" в публичных акционерных обществах. В российском законодательстве "независимый член совета директоров" определяется как физическое лицо, избранное в совет директоров и удовлетворяющее системе определенных, чисто формальных критериев. Предполагается, что профессиональный уровень и компетенция такого человека сослужат хорошую службу акционерному обществу в части повышения качества корпоративного управления.

Практика однако показала, что профессиональный уровень таких представителей акционеров в целом является весьма невысоким. По ключевым и наиболее болезненным для акционеров вопросам они, как правило, голосуют в общем русле, совершенно не задумываясь о последствиях  для акционеров и общества. В этой связи мы приняли решение: не улучшать оценку КУ при наличии таких людей в советах директоров акционерных обществ.

На наш взгляд, важнее качество принимаемых решений, нежели то, кем они принимаются. До внедрения публичными компаниями в практику корпоративного управления положений Кодекса профессионального члена совета директоров мы обнуляем оценки по данной характеристике для всех объектов нашего исследования.

Подробнее об этом читате в наших  материалах «Что можно сделать для улучшения качества корпоративного управления российских публичных компаний» и «Член совета директоров: независимый или профессиональный? Каким должен быть совет директоров».

Понимая всю важность корпоративного управления для повышения доходов акционеров, мы выпустили Кодекс профессионального члена совета директоров с трактовкой наиболее важных вопросов, с которыми сталкиваются органы управления акционерным обществом. Документ не имеет аналогов в России и служит путеводителем для членов советов директоров при принятии важнейших решений в части корпоративного управления.

В 2018 году мы продолжили практику предоставления Кодекса ПЧСД членам советов директоров большинства публичных компаний.

В исследовании 2018 года мы также сохранили весьма жесткую оценку адекватности модели управления акционерным капиталом (МУАК) в обществах.

Далее представлены ключевые моменты исследования, проведенного в июле-августе 2018 года.

Топ 5 компаний с наилучшим корпоративным управлением по результатам наших исследований:

Пятерка лидеров претерпела изменения. Хочется отметить, что из нее выбыл Мегафон, потерявший баллы вследствие негативных изменений в модели управления акционерным капиталом. На первое место переместился МТС, улучшив свои показатели на 7 баллов благодаря положительным изменениям в МУАК (анонс программы выкупа собственных акций). В пятерку лидеров вошла Группа ЛСР, чему способствовали формирование программы мотивации, ставящей вознаграждение органов управления компанией в зависимость от доходов акционеров.

Отраслевые индексы корпоративного управления Количество баллов, август 2018 Количество баллов,август 2017
Производство минеральных удобрений 91,33 75,80
Связь, телекоммуникации и новые технологии 62,43 35,00
Финансовый сектор 46,20 48,85
Энергетика 45,65 43,71
Транспорт 43,89 19,50
Потребительский сектор 42,59 20,91
Прочие 28,33 -38,47
Строительство, недвижимость 23,40 41,80
Цветная металлургия 16,13 7,00
Черная металлургия, добыча угля и железной руды 8,83 10,85
Добыча, переработка нефти и газа 1,50 6,21
Машиностроение -12,47 -1,63

Все отраслевые индексы корпоративного управления, за исключением «Машиностроение» имеют положительное количество баллов. На первом месте по прежнему находится отрасль «Производство минеральных удобрений». Отрасли «Связь, телекоммуникации и новые технологии», «Транспорт» и «Прочие» наиболее заметно улучшили свои показатели по сравнению с прошлым годом. Существенное ухудшение у отрасли «Строительство, недвижимость».

Индекс корпоративного управления по группам риска Количество баллов, август 2018 Количество баллов, август 2017
Группа 6.1 103,27 99,96
Группа 6.2 102,77 87,55
Группа 6.3 55,58 49,65
Группа 6.4 21,96 13,84
Группа 6.5 -25,62 -23,25

Мы провели расчет индексов КУ для групп риска 6.1 – 6.5. Деление на группы осуществляется в соответствии с классификацией Arsagera Asset Certification, которая стандартизирует такие понятия как «голубые фишки» и «второй эшелон».

Как правило, уровень КУ компаний, акции которых относятся к «голубым фишкам», выше, чем у компаний второго эшелона, что и подтверждается нашими исследованиями. В этом году мы наблюдаем относительное улучшение показателей в группах 6.1 - 6.4 и ухудшение в группе 6.5.

Несколько слов о методике расчета индекса: все обозначенные индексы рассчитываются на основании показателей, приведенных в единой таблице. При этом используется метод средней. Мы отказались от идеи взвешивания показателей по капитализации или ликвидности, поскольку это может внести существенные искажения в общую картину.

Выводы:

  • По результатам последних исследований качества КУ мы продолжили работу с эмитентами по улучшению их моделей управления акционерным капиталом;
  • В результате всех изменений, Норильский никель утратил лидирующую позицию в нашем рейтинге качества КУ, а его место занял МТС;
  • Наилучшее качество корпоративного управления в компаниях, относящихся к отраслям «Производство минеральных удобрений» и «Связь, телекоммуникации и новые технологии», наихудшее — в отраслях «Машиностроение» и «Добыча, переработка нефти и газа».

arsagera.ru

УК «Арсагера» Философия владения активами

Уровень сложности:

Люди владеют активами или, наоборот, активы выбирают для себя эффективных собственников. В этом материале мы говорим об ответственности, которая лежит на состоятельных людях, владеющих и управляющих активами.

Разум побеждает со временем, а время побеждает всех…

В чем смысл владения активами?

Кто-то не умрет никогда?

Что должен делать влиятельный человек?

Наблюдение

Средний возраст представителей списка богатейших людей по версии журнала Forbes примерно 50 лет. Проходит 10 лет, составляется новый список, а средний возраст практически не меняется. И так далее из поколения в поколение. Известно, что 80% активов принадлежит 20% людей. Если провести исследование о возрасте этих людей, то, скорее всего, также выяснится, что это примерно 50 лет. И с годами это значение, скорее всего, относительно постоянно.

Нет ничего удивительного. Естественно, кто-то стареет, умирает, и его активы переходят к молодым наследникам. Те, не обладая навыками и умениями своих предшественников, с той или иной скоростью лишаются этих активов. Человеческое общество генерирует новых эффективных людей, в руках которых сосредотачиваются активы. Поэтому и не меняется средний возраст.

Если смотреть на все это движение собственности, в голову невольно приходит мысль: «А ведь это не люди владеют активами, а наоборот – активы выбирают для себя эффективных собственников!» Человеку кажется, что это он владеет активом. Но на практике это актив им владеет, использует его энергию, организаторские способности и предпринимательские таланты для того, чтобы развиваться, укрупняться и становиться мощнее. Например, деньги, если они обладают ценностью, – это квинтэссенция энергии людей. Поэтому большое количество денег – это не большие возможности по потреблению, а это большая ответственность перед теми же людьми. И если ты не разделяешь эту аксиому, то рано или поздно активы покинут тебя – проешь, проиграешь, уступишь более умным и успешным. Деньги – это вообще опасная субстанция и, если она оказывается у людей с недоразвитым менталитетом, то она может сыграть с ними злую шутку (достаточно понаблюдать за судьбой некоторых выигравших большую сумму в лотерею).

Вообще владеть большой ценностью –  не такое простое дело, надо обладать определенными качествами и компетенциями, чтобы повышать ценность активов и сохранять их в своей собственности. Именно поэтому случайно пришедшее или сворованное так быстро теряется людьми, которые не созрели ментально к обладанию активами, обладающими высокой стоимостью. Мир устроен так, что в нем существуют на первый взгляд кажущиеся хаотичными процессы (соблазны, бессмысленные и неграмотные траты, войны и пр.), ориентированные на перераспределение собственности от неэффективных и слабых собственников к эффективным и сильным. Эти процессы дуют как ветры, и чем больше и ценнее актив, тем большее сопротивление этих ветров испытывает собственник. Да и сила ветров с годами жизни человечества растет.

Законы физиологической жизни одинаковы для всех – рано или поздно человек покидает этот мир, в том числе и мир реальных активов. Попытки египетских фараонов прихватить что-то ценное на тот свет в итоге тоже закончились ничем. По этому поводу вспоминается шутка одного из членов Совета директоров УК «Арсагера» в качестве ремарки к нашему докладу о стоимости недвижимости и объемах недвижимой собственности. Мы рассказывали о нормативе жилой площади на 1 человека в Европейских странах (40 м2) и США (70 м2), прогнозируя движение к данным показателям и в нашей стране. Он резонно заметил: «В итоге все заканчивают собственностью в два квадратных метра».

Хотим мы того или нет, но рано или поздно странами, бизнесами и любым другим имуществом будет управлять следующее поколение.

Предположение

Тогда резонно возникает вопрос: «Какую цель преследуют некоторые люди, до последнего подбирающие собственность (недвижимость, ценные бумаги и прочие активы) под себя? Что за смысл жизни такой?» Очевидно, с собой на тот свет такой собственник это забрать не сможет, а если не воспитает следующее поколение или не создаст систему, создающую эффективных наследников, то ценность созданного или собранного достаточно быстро растворится во времени и пространстве. Что интересно, такие последствия будут понятны собственнику еще при жизни, но вряд ли это добавит ему оптимизма и энергии в деятельности.

Термин «бессмертие» скорее существует для собственности, а не для собственника. Поэтому бесконечное накопление собственности в своем владении лишено смысла. Глупый лозунг «Денег много не бывает» часто исповедуется теми, у кого нет и видимо не будет большого количества денег и активов. Люди, которые считают, что счастье пропорционально стоимости активов человека, очень сильно заблуждаются, а те, кто участвует в постоянной гонке по увеличению этой стоимости в «своей» собственности, попросту обманываются. Еще раз повторим: чем больше объем денег или активов во владении/управлении, тем выше ответственность человека перед обществом.

Удивительно видеть богатого человека в возрасте 60 лет остервенело, не считаясь с принципами, захватывающим или даже ворующим собственность, деньги или другие ценности. Он собирается жить вечно? Чего хочет добиться такой человек? Стать счастливым? Но к этому возрасту он уже должен понять, что количество миллиардов в собственности уже никак не повлияет на его уровень жизни. Не говоря уже о том, что совсем скоро его больше будет волновать, сходил ли он утром в туалет, а не то, вырос ли его миллиард на сто миллионов или нет. Каждый человек в состоянии предположить свой жизненный срок, а в конце жизни имеют место радости иного характера, а не бесконечное увеличение цифр на твоем счету.

Крайне нелогичным, а точнее бессмысленным является поведение человека, всё подминающего под себя. Такое движение тупиково по своей сути. Активы все равно переживут тебя. Система или среда, не генерирующая лидеров, ответственных собственников, заточенная под одного текущего, пускай и эффективного управленца,– это тупик, путь к краху в конечном итоге. Невозможно не понимать это и быть счастливым при таком развитии событий.

Также и с управлением страной. Ведь страна – это большой, разношерстный актив. И если она дорога твоему сердцу, и ты хочешь умереть со спокойной душой, а не с чувством, что просто расстаешься с огромными богатствами, то тебе необходимо создать среду, которая будет генерировать дееспособных собственников и управленцев из поколения в поколение. Следствием станут бизнесы, которые станут развиваться разными поколениями, но при этом будут лучшими во все времена. Что интересно, способ ведения бизнеса в виде публичного акционерного общества – это большое подспорье в решении вопросов бесконечного развития и неограниченных сроков существования. Такая форма – это гениальное изобретение человечества, позволяющее жить деятельности на благо людей значительно дольше сроков человеческой жизни. И мажоритарные и миноритарные собственники будут меняться: рождаться и умирать, но все вместе и по раздельности они будут созидать каждый в свое время. Поэтому и поведение мажоритарных собственников (или лиц, в чьем управлении находятся крупные пакеты) должно быть продиктовано логикой действий на благо бизнеса и всех его акционеров (высокий уровень корпоративного управления), и именно поэтому особо важными являются разумность и здравый смысл в создании и реализации законов в рамках акционерного права и частной собственности.

Людей, мыслящих такими категориями, и можно назвать «Отцами нации». Хочешь оставить след, быть спокойным за дело жизни? Создавай условия развития, итерационную систему улучшений, расти поколение, которое вырастит следующее еще более развитое и конкурентоспособное.

Наша стратегия

Мы не рассчитываем перевоспитать текущее поколение, которое владеет/управляет активами. Следует отметить, что после сорока лет человек практически теряет навык к обучению. Существуют, конечно, исключения, но они редки. Менталитет многих представителей поколения, находящегося у «руля», уже окончательно сформировался. Они обладают единственно верными на их взгляд конкурентными технологиями своего обогащения, а жизненные принципы сформированы не лучшим периодом в нашей стране, когда на подкорке откладывался принцип: «воровство, коррупция – это единственный способ стать богатым и состоятельным».

Но мы знаем, что на смену обязательно придут другие, в силу обычных физиологических процессов именно они потом будут «рулить», и у них должен быть другой менталитет. Важно, чтобы в пространстве в принципе появилась информация о правильных действиях и поступках. Не важно, поддерживается ли это текущим поколением (средой), от которого вроде бы сейчас и зависит все. Оно все равно уйдет, а правильные принципы будут жить. Неверно делать вывод о том, что если тебя не понимают, не воспринимают и не поддерживают сейчас, то бессмысленно озвучивать Информацию. Коперника тоже не поняли современники, но именно ему последующие поколения обязаны достижениями человека в космосе.

Отсюда и вытекают наши действия: написание книг и статей, повышение финансовой грамотности, публичные судебные процессы и иные действия по формированию информационной среды. Это то, что будет создавать правильный менталитет у тех, кто рано или поздно придет на смену и будет управлять. Не бойтесь озвучивать правильные принципы, даже если это будет казаться смешным в циничном обществе.

«Разум побеждает со временем, а время побеждает всех…»

arsagera.ru

УК «Арсагера» Иллюзионисты в мире финансов: структурированные продукты

Уровень сложности:

Материал о том, что представляет собой структурированный продукт, и насколько разумно его использовать.

На финансовых рынках существует множество маркетинговых ходов для привлечения клиентов. Одним из таких ходов являются структурированные продукты, которые на первый взгляд кажутся панацеей от всех бед, но именно «кажутся» и только «на первый взгляд».

Структурированные продукты могут называться по-разному — структурные продукты, инвестиционные инструменты с защитой капитала, индексируемые депозиты. Все они позиционируются как уникальная возможность получить выгоду в «хорошие дни» и защитить вложенные средства в «плохие дни». Звучит хорошо, но, к сожалению, зачастую происходит так, что стоимость этой защиты перевешивает возможные выгоды, особенно когда за нее берут дополнительные деньги.

Что такое структурированные продукты?

Структурированные продукты — это такие инвестиционные продукты, которые должны позволить защитить изначально вложенную сумму и одновременно могут позволить получить прибыль от роста стоимости тех или иных активов (например, ценных бумаг, товаров или валют).

Комбинаций может быть безграничное множество, лишь бы продукт продавался. Мы рассмотрим два основных типа структурированных продуктов:

  • состоящих из комбинации облигаций и акций;
  • состоящих из комбинации облигаций и опционов.

1-й случай. Облигации и акции

Часто консервативным инвесторам любят предлагать такой «продукт»: инвестируете в облигации, а на доходы от облигаций покупаете акции. Риски ограничены, прибыль может быть выше, чем просто вложения в консервативные облигации, на вид классический структурированный продукт. За его составление Вы платите инвестиционной компании или банку. Однако на самом деле от структурированного продукта здесь лишь маркетинговая упаковка, ведь определенная комбинация акций и облигаций — это частный случай составления инвестиционного портфеля. Такой «продукт» может сконструировать любое частное лицо, и для этого не нужны специальные знания. Кстати, из-за налогообложения для частных инвесторов даже разумнее использовать банковский депозит, а не облигации.

В случае акций это, наверное, неплохой психологический прием для того, чтобы «сомневающемуся» инвестору-новичку начать вложения в акции. Мы все мысленно присваиваем максимальный коэффициент риска всему, что не понимаем. Потом, по мере знакомства с акциями, человек сможет выбрать то соотношение акций и облигаций в своем портфеле, которое ему действительно подходит и отвечает его целям.

2-й случай. Облигации и опционы

Если в 1-м рассмотренном варианте в «маркетинговой упаковке» структурированного продукта были производительные активы, то в данном случае появились опционы.

Опцион — это сделка пари, спор, шансы выиграть в котором 50%, но за возможность заключить этот спор организатор торговли опционами возьмет с Вас плату. Поэтому опционы — это такой же инструмент с отрицательным математическим ожиданием, как рулетка или лотерея. Чем больше сделок с опционами или ставок на рулетке Вы совершаете, тем больше вероятность того, что их общий результат будет отрицательным.

Для того чтобы продемонстрировать абсурдность идеи комбинирования облигаций и опционов, можно составить такой шуточный «структурированный продукт»: большая часть, примерно 90%, начальной суммы инвестируется в облигации, а на оставшуюся часть (потери по которой, «если что», компенсируют доходы от облигаций) приобретаются лотерейные билеты. Также на проценты от облигаций можно играть в покер, преферанс или рулетку. Такой вариант может показать доходность даже выше, чем у комбинации облигации + опционы.

Инвестиционная байка:В 1996 году проходили выборы президента России. И тогда была высока вероятность победы КПРФ (Зюганова). В связи с этим один человек придумал для себя структурированный продукт, состоящий из самых «длинных» МКО СПб (муниципальных казначейских облигаций) и тушенки. В случае победы Ельцина «выстрелят» МКО, в случае победы КПРФ — тушенка.

Системно зарабатывать на продуктах с отрицательным математическим ожиданием могут только казино, организаторы лотерей или организаторы торговли опционами. Ваши доходы от облигаций — это Ваши деньги, и Вы можете их тратить как угодно, в том числе одним из этих способов. Ни один из них при этом не является производительным активом, за которым стоит созидательный человеческий труд. Поэтому их приобретение является еще одним вариантом потратить деньги на развлечения.

Общие недостатки структурированных продуктов

1. Структурированные продукты преподносятся частным инвесторам как что-то сложное и недоступное «простому обывателю», как уникальный продукт, хотя на самом деле это не более чем консультация, помощь в заполнении инвестиционной декларации. Только получается, что это очень дорогая консультация.

Удивительно, но, несмотря на то, что опционы обладают отрицательным математическим ожиданием, структурированный продукт с опционами еще и стоит дороже чем тот, что описан в 1-м случае. А связано это опять же с продвижением «уникальности» и «сложности» продукта.

2. «100%-ная гарантия» возврата вложенных средств написана в кавычках не случайно. Предполагается, что гарантия возврата достигается путем вложения большей части начальных инвестиций в надежные продукты (депозиты и облигации), но на самом деле возврат средств по данным инвестициям на 100% не может гарантировать никто. Любой вариант вложения, даже депозит в Сбербанке, застрахованный в АСВ, имеет вероятность потерь. Вопрос в оценке вероятности этих потерь.

3. Структурированный продукт, по которому не получена прибыль, даже с учетом того, что основная часть вложенных средств вернется, убыточен. Потеряны проценты, которые были заработаны по облигационной части портфеля, а это, как минимум, означает потерю покупательной способности денег.

Выводы

  • Структурированные продукты — это не более чем рекламный трюк, выдумка продавцов, которые говорят клиенту то, что он хочет услышать.
  • Сложные структурированные продукты часто просто создают иллюзию сохранности своей наукообразностью.
  • Пользу Вашему благосостоянию, по нашему мнению, могут приносить только производительные активы: акции, облигации, недвижимость, и то при соблюдении определенных правил техники безопасности.

arsagera.ru